Вы читаете первый выпуск B Insights List в котором мы будем раскрывать различные аспекты развития бизнеса. Сегодня мы затронули такой фактор, который важен при составлении SWOT анализа компаний многих страх, как цены на нефть для нефтеэкспортирующих и нефтеимпортирующих стран и пообщались с экспертом финансового рынка Дмитрием Данилиным (CFA), который рассказал о ценообразовании на рынке нефти. Государственные и бизнес структуры, планируя свою деятельность в странах экспортерах нефти (Россия, Норвегия, Саудовская Аравия, Ирак, Венесуэла и другие), должны учитывать фактор цен на нефть, о формировании которых мы поговорили с Дмитрием.
Дмитрий, человеку, владеющему или управляющему малым и среднем бизнесом, только открывающем бизнес или делающему карьеру в крупной компании, даже имея экономическое образование трудно разобраться как формируются цены на нефть, кто же лучше всех знает, что ждать от цен на нефть?
В крупных компаниях есть специальные подразделения анализирующие данный фактор. В каждом инвест банке есть подразделение, которое занимается прогнозированием. Есть глубокие ресечи.
Насколько эти исследовния являются прикладными?
В этих ресечах заложены принципы и построены модели на основе исторических данных. Но модель всегда остается моделью, в какой-то части она работает. Если ты понимаешь границы применения модели она тебе позволяет определить: Что может быть? Чего не может быть точно? Что будет если?
А эти прогнозы закрыты для бизнес сообщества?
Сами модели закрытые. Аналитики инвест банков в основном выстраивают эконометрические зависимости, на рынке комодов (биржевых товаров) в основном модели спроса и предложения, но они публикуют основные выводы.
Если ты не знаешь как работает модель, она для тебя все равно как черный ящик ?
Да, в каком-то смысле, да. Но, как это работает; эксперты прогнозируют спрос и предложение, определяют факторы, которые на них воздействуют. У каждого эксперта какая-то часть этих факторов совпадает, какая то уникальна. Используются самые разные модели, матстатистики и эконометрики и строятся некие зависимости. Когда эксперт знает волатильность факторов, вместо одной точки он определяет зону. В этой зоне он делает некий прогноз. Дальше он строит зависимости, если например ОПЕК увеличивает мощности, то происходит что-то с ценой. Если себестоимость уменьшается, то происходит что-то другое с ценой, что предусмотрено моделью.
Что удерживает цены на исторических максимумах или минимумах? Например, почему цены 2005-2008 и 2010 – 2013 превышали 100 долларов за баррель?
Все объясняется спросом и предложением, в долгосрочной перспективе потребить больше чем добыто – невозможно. Среди факторов определяющих пики: резервные мощности и запасы, кроме спроса и предложения, это влияет на настроения на рынке. Так если спрос быстро увеличиться, сможет ли рынок быстро поставить нефть, если нет понимания, что поставить быстро невозможно, это приводит к тому, что цена на нефть начинает расти. Если есть большое количество мощностей для удовлетворения спроса, то эти факторы длительно “медвежьи”.
Ты в торговле смотришь на источники, которые показывают спрос, предложение, запасы?
Есть много статистики, в т. ч. по странам на US Energy Information Administration. Там есть статистика для моделей. Они публикуют информацию о запасах. Очень информативный источник, там публикуются данные по рынку нефти, угольному рынку, энергобалансы. Сейчас, например, спрос 97 млн. баррелей в день на весь мир, есть производство которое немного больше, и есть некий surplus, сейчас он 1,5 миллиона. Исторически всегда было, что при превышении предложения цены сильно падают, когда его фактически нет, это дефицитная экономика. Все surpluses скапливаются, это достаточно сильный психологический фактор, что определяет направление движения рынка.
На следующем уровне идет анализ производителей. Отдельно изучаем спрос, отдельно, предложение. Есть определенный объем нефти, который может быть добыт по этой цене, рентабелен при этой цене. Вопрос состоит в том, сколько стоит ее добыть.
В таком источнике, как Forbs была аналитическая статья в которой говорилось, что сильный доллар является одним из определяющих факторов низких цен на нефть, так ли это?
Связь только в одном, что доллар биржевой товар, и нефть это биржевой товар, который торгуется за доллары. Но исторически зависимости сильного доллара и низких цен на нефть нет, был период высокого доллара и высоких цен на нефть. Влияние конечно есть, но она не такое значительное, как влияние на цену спроса и предложения.
Спасибо Дмитрий за такой экскурс в понимание формирования цен на нефть, надеюсь эти знания будут полезны для стратегов на рынках стран экспортирующих и импортирующих нефть, которые смогут повысить прогнозируемость макро тенденций и увеличить управляемость деятельности своих компаний.